HashKey Capital：上半年加密各领域分析研报

原文作者：ArnavPagidyala,HarperLi等人

ZKVMZKEVM

在2024年上半年，我们观察到越来越多的ZKEVM项目开始转向ZKVM架构，其中以以太坊基金会旗下的PSE团队为代表。Taiko已经在与Risc0的ZKVM合作，Scroll也在这一领域做准备。推动这一转变的催化剂是Plonky3，其在性能上优于Halo2（尽管稳定性略逊一筹），并提升了用户体验。

当前该领域可用的虚拟机包括：ZKWASM、Succinct的SP1、a16z的JOLT和Risc0。此外，Polyhedra的ZKProver表现优异，并计划未来开发虚拟机。Aztec和Mina也在开发各自的虚拟机，但尚未公布其性能基准测试。

ZKMiddleware

MEV发展动态：

●在Flashbots，团队一直在实验并开发利用Intel软件保护扩展的产品，最近尝试在以太坊虚拟机上使用可信执行环境（TEEs）进行隐私计算。这些用例包括存储和处理敏感数据，确保竞价拍卖免受篡改和数据泄漏的影响。

●完全同态加密（FHE）也成为对抗MEV的潜在解决方案，因为它始终保持数据加密，消除选择性重新排序的可能性。

区块构建者

根据relayscan的数据，区块构建市场已高度集中于少数几家构建者，其中包括一些以满足自身交易需求而闻名的高频交易公司。目前，beaverbuild、titanbuilder和rsyncbuilder是市场上最具主导地位且利润最高的构建者。这种集中化现象引发了关于区块拍卖机制设计的进一步研究，旨在维护以太坊的抗审查能力。

Relay

Relay在区块供应中仍然起着至关重要的作用，超过90%的区块通过中继传输。Titanbuilder今年推出了TitanRelay，自推出以来增长迅速。

通常在评估Relay时，需要考虑以下几个因素：

性能和可靠性，可以通过在线时间、延迟和出价故障等指标进行分析。

Relay的可扩展性是指其为大量验证者提供服务的能力。

在MEV赛道内，我们此前已投资了较多成功项目，包括preconfirmation的发明者Primev、区块构建市场的领导者Titan、除Flashbots外少数成功的MEV系统FastLane等。下一阶段，MEV相关项目如何实现价值捕获、如何能成功设计token等是较为关键的问题。

链抽象和账户抽象：

链抽象是实现用户大规模采用的一个持久且关键的概念，旨在提升用户体验，使用户无感知到区块链的存在，甚至无需知道自己正在使用哪条链。NEAR作为该领域的早期先驱之一，已推出多链签名功能，允许一个账户跨不同链使用。支持的链包括：比特币、以太坊、Cosmos生态链、狗狗币、XRPLedger、TON网络、波卡等。

可参考提出的CAKE框架，包括权限层、solver层、结算层等。其中账户抽象（AA）也可以包含在权限层中。而AA领域主要分为两类：智能合约钱包和模块化服务。正如我们在2023年领域回顾中提到的，智能合约钱包在通过以意图为中心的设计提供无缝用户体验方面发挥着至关重要的作用。

该领域的显著进展包括：

AA账户数量已超过1200万，UserOps调用次数超过4900万次。

每周活跃的智能钱包账户数量也呈上升趋势，其中Polygon依然是智能账户数量最多的网络。另一个受欢迎的平台是Base，这可能得益于Coinbase智能钱包的推出，该钱包具有兼容性。

总体而言，尽管Rollup面临挑战，像BitVM这类的技术发展仍可能为Rollup提供机会，如互操作性等。

在这个领域，我们继续保持谨慎，投资于具有明确技术优势、清晰市场策略或经过验证的成功经验的团队。

资产协议：BRC20,Runes,Atomicals,RGB,TaprootAssets

总体而言，在比特币资产可持续采用的前提下，为这一不断增长的资产类别提供服务的基础设施提供商可能成为具有吸引力的投资机会。

BitcoinStaking

Staking（restake）是属于原本比特币没有，但后来魔改出来的功能。能出现这个赛道，也是因为它可以算做解决了在资金端的BTC生息需求、产品端需要和比特币主链有所绑定的需求两方面问题。

Staking可以按照削减机制大概分为三类：

1.会对本金slash：Babylon是采用这种方法的一个例子

3.不slash：此类别包括自托管的二层网络（如旨在提高TVL并承诺收益的Rollups）以及像BounceBit这样偏理财项目，用户的比特币由资产管理团队管理以获取收益。

Staking（restake）赛道最早的Babylon已经自成生态体系，基本上很多做比特币相关的应用都会考虑借助Babylon来实现和主链的关联性。Babylon生态项目中staking相关的项目主要会围绕在实现辅助功能上，具体见Babylon生态一节。

这个赛道内估计会和EigenLayer类似，仿照出一些应用和基础设施，市场表现和生态发展有待主网上线后的进一步观察。例如Babylon主网在上线后不久就达到了上限。我们对Babylon的未来发展保持乐观。

BTCFi:最近也有不少关于比特币金融应用（BitcoinFi，BTCFi）之类的项目。目前能看到的还是集中在借贷和稳定币的应用上。采用多种方法，如在比特币上锁定资产，同时在L2上处理逻辑的发行资产，或选择不同的资产发行方式，都会导致不同的权衡。

比特币DEX和相关应用:链上DEX仍主要使用PSBT，而一些项目如Satflow在内存池中使用预确认策略，尽管这种方法有被替代的风险。

OP_CAT

尽管OP_CAT是一个易于实现的操作码，但其激活引入了许多的功能，如比较简单的Merkle树验证（两个元素的hash）到利用叠加Schnorr签名进行交易本体验证等更复杂的操作。然而，对其灵活性的担忧可能会引入一些无法预知的风险。2024年5月，OP_CAT作为软分叉在比特币审判客户端（一个在signet网络上的客户端）中被启用。软分叉的方式在上次Taproot升级中，其实也存在了各种争论和变数。不光是升级内容本身，而是如何软分叉升级的过程也有比较的讨论，因此OP_CAT未必能短时间内启用；如果启用，也一定会伴随各种争论。其他的软分叉升级同理，包括OP_CTV（2022年已经大规模争论过一次）、APO等等。

BitVM

BitVM在提高比特币表达能力方面取得了重大突破，BitVM2在之前的设计基础上又进行了改进，增强了复杂计算的验证能力，并减少了信任假设。近期的关键进展集中在BitVM桥的开发方面，已经达到了一定的成熟度和安全性，有可能在2024年底之前实现测试网/主网上线的成熟度。BitVM桥可能会主要处理大额资产，留给了其他跨链桥的继续存在的空间。通过多重签名桥或原子交换的替代BitVM桥跨链解决方案仍然对终端用户具有实用性，提供了更快速和成本更低的替代方案。此外，我们还可能会看到未来在BitVM2上建立新的验证者网络。

通道和Joinpool相关的解决方案取得了显著进展。这些解决方案允许两个或更多用户在主链上共享一个UTXO，而链外可以根据业务逻辑来执行分配（vTXO）。当用户想要退出时，他们可以通过单边退出返回主链进行结算。

Statechain是另一种有趣的方案，类似于基于Joinpool的UTXOMercuryLayer。MercuryLayer在这一领域取得了显著进展，而像Mach这样的新项目正在开发底层基础设施。

比特币作为最大的资产，历史上一直被视为数字黄金。然而，随着像BitVM2、OP_CAT和比特币质押等创新的出现，我们正在见证比特币的更多应用。尽管与以太坊的DeFi生态系统相比，比特币DeFi生态系统仍相对新兴，但我们认为这些催化剂将使比特币DeFi生态系统在未来取得类似的成功。

机构兴趣

在Consensus期间，Paypal宣布在Solana上线PYUSD。自那以后，由于与Solana上一些大型DeFi协议（如KaminoFinance、Jupiter和Orca等）的集成，PYUSD的市值迅速增长。另一个表明机构对该领域兴趣的信号是，Stripe宣布重新进入Solana，允许用户接受和进行USDC支付。

Solana背后的公司SolanaLabs宣布推出Bond，这是一个基于区块链的平台，旨在提升品牌与客户的互动，可能加速机构的采用。

SolanaActionandBlockchainLinks(Blinks)

今年六月底，Solana推出了SolanaActions和BlockchainLinks（Blinks），为零售用户加入Web3创造了更加无缝的体验。通过SolanaActionAPI，用户可以将任何交易转换为区块链链接，并可以在任何界面上分享。

Blinks的影响在于，应用开发者（尤其是Web2开发者）能够更轻松地在设备和平台之间嵌入链上操作。相应地，专用浏览器（或组件）可以直观地展示这些元素，包括链接、二维码、推送通知、按钮等。

这种方式与Solana推动大规模采用的目标一致。目前，Blink生态系统中约有155个项目，这些项目在采用前都需要经过官方审核。其中，25个项目专门注册了Blink域名，其他项目则注册了Blink兼容性。社区对和BlinkEditor表现出浓厚兴趣（尽管BlinkEditor的官方推特账号目前被暂停）。这一过程类似于，用户只需设置数量、价格和描述等参数即可发行代币。一但在Twitter等平台上分享，用户无需离开平台即可直接购买该代币。此外，像JupiterExchange和等知名项目也在集成Blinks。

Solana的Meme文化

在Solana上，memecoin仍然是生态系统中的重要组成部分，而的推出进一步验证了这一观察。使任何人都可以零成本发行memecoin，这导致了大量memecoin涌入生态系统。自今年一月上线以来，该协议已产生了近5000万美元的收入。然而，尽管发行代币的门槛降低，项目数量和交易量增加，但我们注意到成功项目的概率较低。

在Solana上，值得注意的发展包括推出了tokenextension功能，使代币能够具有更多根据不同项目需求定制的功能。随着Firedancer客户端预计即将上线，这不仅带来了多样化的验证客户端，还大幅提高了网络吞吐量并降低了成本，从而巩固了其对开发者和用户的吸引力。

Ton在2024年上半年表现出色，录得超过200%的涨幅，这归因于在TON上开发的小程序争相吸引Telegram的庞大用户群。我们选择聚焦TON的原因可以分为以下几点：

Telegram上的活跃生态系统：Telegram拥有约9亿月活跃用户，这使其对寻求分一杯羹的开发者具有吸引力。再加上应用内钱包以及内置的法币入金通道，我们对Telegram将大量Web2用户带入Web3持乐观态度。

与其他流行的消息应用（如微信）相比，我们认为TON有潜力复制微信在大规模变现上的成功。微信目前有13亿月活跃用户，其中约4亿活跃在游戏领域。游戏是小程序中最受欢迎的类别，其次是电商和日常服务。前100名小游戏每季度产生130万美元的收入，而热门游戏的月收入可达1500万美元。

在生态发展方面，TON在今年二月推出了广告分成机制，允许频道所有者获得50%的广告收入，并以TON进行结算。目前，TON设立了一个规模为9000万美元的生态基金和2.2亿美元的社区激励计划，专门用于投资和发放资助（grants）。在合规性方面，TON推出了TONStarCoin模式，直接与苹果商店（AppleStore）绑定，用户可以通过ApplePay购买游戏内的虚拟道具，而Telegram仍将使用TON来结算给项目方。对于链上充值需求，大部分应用程序内设有支持第三方充值的机器人，而不是采取一刀切的方式。

Eigenlayer

在2024年上半年，重质押成为了最热门的话题之一，而Eigenlayer是这一趋势的主要推动力。

Eigenlayer的成功体现在多个方面：

锁仓总价值（TVL）最高达到了200亿美元。

Eigenlayer的重质押功能催生了至少5个流动性重质押代币（LRTs）和超过20个活跃验证者服务（AVS）。这使得以Ple和AAVE为代表的以太坊DeFi领域焕发新生。

Eigenlayer成功地将其叙事从仅仅提供共享安全（为以太坊节点提供额外奖励）转变为补充以太坊治理系统的重要角色。

Eigenlayer的核心在于其AVS。目前有16个活跃的AVS（活跃验证者服务），其中只有EigenDA支持Eigen代币重质押，涉及370万枚ETH。其他AVS如Omni和Eoracle分别有80万至200万枚ETH，共计至少20亿美元的资产用于保障安全。ZK（零知识）项目与AVS的契合度较高，通过将部分ZK验证任务转移到链下，由质押者处理，从而降低成本并提高效率。如果未来基于AVS的基础设施对现有以太坊生态的基础设施产生较强的替代效应，会发挥出Eigen代币的效应并对其价格产生支撑。

Babylon

Babylon是一个平台，允许比特币持有者在无需信任的情况下质押比特币以保障权益证明（PoS）链的安全性。

根据Babylon官网，目前列出的生态项目有91个，涵盖7个类别：Layer2、DeFi、流动性质押、钱包和托管人、Cosmos、终局性提供商和Rollup基础设施。其中：

钱包和托管人：主要是成熟的钱包和托管解决方案。

终局性提供商：主要是质押服务。

Cosmos：主要是Cosmos生态系统中的较老项目。

这三类项目中较少有新项目。新的项目主要集中在Layer2、流动性质押和DeFi领域：

Layer2：BisonLabs、BSquaredNetwork（我们的投资组合公司）、Lorenzo、MapProtocol等。

DeFi：KinzaFinance、LayerBank、Levana、MarsProtocol、Stroom和YalaFinance（投资组合公司）。

流动性质押：Bedrock、Chakra、Lombard、pSTAKE、Solv、Nomic、PumpBTC。

此外，我们还看到其他协议如Satlayer正在Babylon上构建重质押平台，Nubit则利用Babylon增强其比特币原生数据可用性层。

随着许多DeFi收益项目围绕比特币展开，利用闲置比特币生成收益的需求显而易见。我们预计会有更多项目提供比特币流动质押服务，并且随着比特币收益/比特币DeFi叙事的持续发展，我们可能会看到其他生态系统的资金流入比特币。

数据可用性（DA）

在DA领域，主要竞争者包括以太坊和Celestia。在对比Celestia和以太坊时，我们看到以太坊仍然是rollups的首选。

以太坊DA的主要用户包括Taiko、Base、Scroll、Arbitrum和OPMainnet。相比之下，Celestia的主要用户包括Orderly、LightLink、MantaNetwork、Lyra和Hokum。尽管以太坊DA成本较高，但其需求和使用量已超过Celestia，从而为以太坊带来了显著的收入增长。

总体而言，我们看到数据可用性领域的竞争日益激烈，各参与者在定价方面的竞争越来越激烈，这可能对他们的长期盈利能力构成挑战。

在rollup领域，Arbitrum、Base和OPMainnet领先优势明显，其中Arbitrum处于领先地位。Base在Coinbase的强力支持下不断缩小差距，并将自己品牌化为一个消费用户应用中心，推出了如Farcaster和等应用。

OPRollups和ZKRollups取得了不同程度的成功，其中基于OPStack的OPRollups占据了领先地位。总体而言，RaaS（Rollup-as-a-Service）由4个主要解决方案提供：ArbitrumOrbit、OPStack、ZKStack和PolygonCDK，每个解决方案都有其自身的优缺点。然而，这些不同RaaS提供者的共同结果是rollup数量的不断增加。

利用OPStack的优势，通过OPSuperchain等概念存在将OPStack链统一的机会，例如通过共享排序。除了通过高吞吐量性能扩展以太坊，这些rollup也可以通过实施AA功能和引入持久且受欢迎的消费应用来实现差异化。随着它们继续面临来自如Solana和Sui等L1的挑战，这将保持它们的竞争力。

与rollup相关的sequencer赛道，近期没有太多新项目，老项目主要集中在3个方向上的优化改进：UX、MEV、去中心化。

随着部署rollup的难度降低，Rollup-as-a-Service服务提供商将在生态系统规模、跨链互操作性以及配备全面集成的模块化工具包等多个方面展开竞争。

物联网传感器/可穿戴设备

这一领域涵盖了各种物联网传感器和消费类可穿戴设备，如手表、手环、戒指等。该领域的核心基础提议在于数据的收集，利用Web3技术使数据更易于访问和货币化。该细分市场的一个关键问题是激励用户参与数据挖掘并通过数据分发赚取奖励，而这一点与Web2解决方案相比尚未取得广泛成功。对于可穿戴设备而言，消费者购买的前三大动机是（1）健康与保健，（2）健身追踪，（3）增强对智能手机和其他智能设备的访问性。在社区启动过程中，提供令人满意的用户体验并加上可持续的代币经济学和价值累积机制至关重要。

数据市场

在这一领域，关键挑战是数据市场的可扩展性和采用率。创建一个孤立的数据市场尤其在数据丰富的环境中可能会面临挑战。

在无线网络领域，许多项目试图使用Web3概念来提高穿透率，但除了少数成功的项目（如HeliumNetwork）外，普遍存在的问题包括用户体验差、兼容性问题、服务可靠性不足等。在2024年，由于成本、地理位置和经济发展等各种因素，全球某些地区的互联网普及率仍然较低。由社区提供支持的无线网络可以填补这一空白，可以借鉴Helium网络的成功经验。

由OpenAI的ChatGPT引发的对人工智能的巨大需求，导致了对存储、计算和网络资源需求的激增。中心化的AI基础设施提供商面临投入门槛高、资源不匹配和数据不可控等各种问题。在此背景下，区块链技术成为了一个可行的解决方案，通过代币激励等机制，鼓励了用户和社区的积极参与。

AI也会是我们后续在DePINdepin领域看的最积极的细分领域，主要是因为AI和机器学习模型的训练的确需要大量的算力，而DePIN项目通过分布式网络，和激励机制鼓励用户共享其闲置的计算资源是能够产生实际收入且体量还不小的。模式在成本效益上，也的确相对于中心化服务是有较大的优势。市场上已有项目已经在实际应用中证明了其价值，场景涵盖AI模型的训练和推理服务，为游戏提供渲染能力等，都能说明这个领域的需求还是真实存在的。

在计算基础设施领域，可以在计算网络中添加隐私保护，例如数据隐私和模型隐私。区块链技术的核心原则是安全的、隐私保护的验证。在这方面，虽然各种方法（如ZKML、OPML、TEEML）存在不同的权衡，但都在不断发展。

以往较为活跃的数据赛道也越来越多的和AI进行结合，为AI服务。因为区分大模型之间效果的主要因素就来自于数据集。数据赛道的方向包括：提供数据源（数据DAO）、数据相关基础设施（向量数据库、知识图谱、去中心化数据库等）、数据隐私（FHE、TEE等）。

数据源、标注、市场：Grass、Vana、Dria、DIMO、Hivemapper、SaharaLabs、OceanProtocol、SingularityNet

计算网络：Aethir、、AkashNetwork、Bittensor、Filecoin、Rer、Nosana、RitualAI、GensynAI、

验证网络：ModulusLabs、Giza、Ora、VanaLabs、Aztec

代理网络：ChainML、MyShellAI、SpectralLabs、Autonolas、、Delysium

AI驱动的应用：、0xScope、RingfenceAI、Kai-Ching

AI与加密领域的显著趋势

随着对AI和机器学习训练需求的指数增长，计算能力成为一种极其宝贵的资源。许多项目涌现出来，旨在全球范围内集聚计算资源以满足这一需求。

现实世界资产（RWA）领域仍然是加密货币的基石，使得Web3技术与传统资产类别紧密相连。现实世界资产为加密货币带来了许多好处，例如多样化的实际收益和更容易访问流动性差或私有资产类别。该领域在这一方面继续取得重大进展，从代币化联盟章程的形成、Mantra的5亿美元房地产代币化、Blackrock的BUIDL基金，到对Securitize和Ironlight的重要投资，以促进代币化资产的采纳。

在代币化商品方面，黄金仍然是主导资产，其中排名前两位的商品是PaxosGold和TetherGold。

在代币化收藏品方面，这个领域仍然相当小众和孤立，因此，产生持久的需求并为代币化收藏品提供资产可组合性对项目来说至关重要。

机构对代币化的需求

RWA采纳可能更多地由机构推动，而非零售用户。然而，随着监管政策逐步明晰，我们预计将会出现更多项目，提供超越国债的各种代币化证券，以满足不同投资者的风险偏好，促使投资者越来越倾向于接受RWA的概念。

在2024年上半年，除了TON迷你游戏外，市场对游戏的情绪依然低迷。表现较好的游戏包括TONminigames如Notcoin，Catizen、HamsterKombat等等。

生态系统

除了我们在TON一节讨论的Telegram游戏生态之外，目前，IMX、Polygon和Ronin仍然是按日均UAW（活跃钱包用户）计算的热门游戏链。Ronin在一级游戏生态系统中继续占据领先地位，得益于像Pixels这样拥有强大游戏社区的游戏，其7天UAW达到60万。其网络上拥有约380万月活跃用户（MAU）。Ronin对中小型游戏仍具吸引力，该生态系统能够为游戏开发者提供用户流量。截至目前，Ronin已吸引了超过12家游戏工作室入驻。此外，Ronin还与Polygon的CDK合作以启用zkEVM，允许开发者在Ronin上推出自己的L2链。这可能成为RON的一个积极催化剂。

另一方面，IMX主要涵盖中大型游戏，并持续吸引大型的Web2游戏工作室，为其提供全面的部署解决方案。Immutable与Netmarble的子公司Marblex联合推出了2000万美元的生态系统支持计划，以进一步推动ImmutablezkEVM上的游戏生态发展。

我们持续欢迎进入Web3领域的工作室，以及那些善于学习、敏感于加密文化并以用户为中心的游戏制作人和KOL创始人。

游戏与人工智能（AI）

游戏与AI的结合仍未见明显进展。游戏玩法仍然高度集中，Web3中的消费者驱动、AI生成的内容尚处于早期阶段。对在NPC、伙伴和脚本编写中应用AI的兴趣主要集中在B2B游戏开发者中。

SocialFi已成为热门话题，总结为的延续，Farcaster的突围和Ton/TG社交应用的爆发，主要的三大因素。

自2023年推出以来，引发了关于其模型的长期性和可持续性的持续讨论。尽管初期发布非常成功，但用户活动在今年有所下降。2024年5月发布的V2版本引发了新的兴趣，引入了付费群组俱乐部、创新的费用结构和高APY等功能，导致用户数量暂时激增。然而，社区对代币流动性和空投分配的批评，以及来自其他社交平台的激烈竞争，导致用户参与度再次稳定下来。尽管对其长期可行性存在疑虑，但的推出为社交金融领域带来了一个新的模型，关键有三点启发：（1）社交影响力的代币化可能性，（2）Web3中的付费群组俱乐部，（3）具有跨平台互操作性的社交资产。

Farcaster的突围：

Farcaster生态系统可以大致分为以下几类：

●客户端：Warpcast、Recaster、Supercast、ampcast、Farcord、Firefly、等。

●去中心化应用（dApps）：、DeBox、Paragraph、CasterBites、Unlonely、Bountycaster、Wildcard、AlfaFrens等。

●工具：sharecaster、Alertcaster、Searchcaster、Farcasterstorage、等。

●API服务：Neynae、Pinata、Airstack等。

从区块链的角度来看，以太坊继续在TVL（总锁仓价值）方面处于领先地位。Blast和Base在2024年上半年表现显著。随着各种激励活动的推出，Scroll的TVL已超过10亿美元。

在非EVM链中，Solana的最大TVL贡献者是Jito的JitoSOL，其他催化剂包括蓬勃发展的meme文化和借贷生态系统。与BTC相关的链也引起了兴趣，但由于激励计划结束后TVL下降，维持兴趣仍然具有挑战性。

最近流行的CeDeFi模式反映了对链上资产可持续、安全回报的需求。无论是通过ENA收费挖矿还是RCH的期权结构化，最终的支付者都是中心化交易所用户。

DeFi已经展现了其通过丰厚收益吸引资本的能力。目前，AAVE依然是许多Layer2和公链上的主要资金去处，而Uniswap仍然是主要的资金池。然而，长期成功的关键在于协议是否能够为持有者积累价值并满足长期预期。随着链数量的增加，流动性逐渐分散，这为我们看到了机会。多样化的DeFi解决方案满足了不同需求，从而推动了对意图导向平台的潜在需求。

自去年底到今年初，市场普遍预计随着ETF的获批，2024年将是机构采用加密货币的创纪录年份，交易基础设施/机构级质押/CeFi借贷/收益型稳定币/衍生品平台等会是值得下注的方向。从一级角度，的确投资者们还在下注这几个方向，今年完成融资代表性的项目包括sercuritize(rasied$47M)，Bitstamp(acquiredwith$200M),Flowdesk(raised$50M),Sygnum(raised$40M),Kiln(raised$17M),Agora(raised$12M)。但公开市场上受益于ETF的标的目前主要是Coinbase，其他较为容易上市的企业均为挖矿企业。从我们的角度会愈发把这个赛道视作fintech领域。而从全球的fintech相关公司的融资趋势来看，融资额在持续下降的过程中，2024年第一季度金融科技领域的融资是自2017年以来的最低季度水平，而且投资者更青睐中后期公司，更倾向于自己已经能够造血且接近于盈利的公司。不过积极的方面是crypto相关的fintech公司在这个大领域里面算是表现的比较活跃，但主要集中在早期+A轮。

虽然这份总结并未涵盖我们所有的发现，但它突出了我们在2024年上半年获得的一些关键见解。作为加密风险投资领域的领先者，HashKeyCapital致力于支持各个领域的创新项目。如果您正在开发一个突破性的项目，我们欢迎您与我们联系！